朝晖全天候增强系列 | 战争与和平——3月月度观点

发布时间:2026-04-10浏览次数:111
       刚刚过去的三月,市场的主旋律无疑是美伊战争的演变。这场战争的发展几乎是三月市场波动的唯一来源。整个过程中充斥着升级,对抗,TACO和妥协。更重要的是,双方都意识到金融市场的重要性,因此都有意采取了措施对金融市场施加影响。这使得三月以来的投资比去年同期的关税战更加复杂。近期,双方达成了初步停火协议,尽管当前的和平仍十分脆弱,但我的基本判断是宏观环境最极端、最不可测的阶段已经趋于结束。当然,地缘局势的彻底消解往往存在反复,现阶段尚不能直接转向盲目乐观,但停火协议的达成为市场预期划定了一道明确的“底线”。在有了“底线”支撑的基础上进行博弈,是我们下一阶段布局的重要前提。

      随着地缘政治风险溢价的边际回落,三月以来那种因极端恐慌导致的全资产“共振”正逐步消失,不同资产的内生定价逻辑开始重新占据主导。美元在近期因为避险逻辑一度走强,但随着战争风险回落,此前美元的地缘溢价可能会回落。另一方面,美国有较高的能源自给率,在面对这一轮能源冲击时的韧性强于欧洲与日本。因此,美联储在通胀压力相对受控的背景下,并不具备比欧日央行更激进的加息动力。这种货币政策的差异将有可能驱动美元在近期出现阶段性回落。
      黄金作为全球储备替代品的逻辑在有望在战后强化。在本次战事中受到波及的GCC(海湾合作委员会)国家在停火后开始逐步重新构建其外汇储备时,势必会更加注重分散化和多元化,降低对美元体系的过度依赖。黄金将会受益于这一过程。
      与此同时,全球大类资产配置正进入一个由“安全”驱动的新周期。本次战争将进一步重塑全球地缘格局,促使各国深度审视自身的能源安全与矿产安全问题 。在新能源转型与全球“再工业化”的双重背景下,锂矿、稀土等战略性资源,以及铜、铝等传统工业金属,已不再仅仅是单纯的工业原材料,而是成为了决定国家竞争力的核心战略资产 。随着各国政府加速推进产业链的自主可控,这种对关键矿产资源的刚性需求与供应端的不确定性将产生长期共振,为大宗商品带来持续的机会。
      全天候增强策略的核心思想可以概括为稳中求进。策略分成两层,底座是全天候配置层,主要作用是负责“稳”,增强层是主观交易层,主要作用是负责“进”,最终的目标是在复杂的环境中实现稳定的收益和较好的风险收益比。作为管理人,当前我们正密切观察各类宏观指标与市场信号的转变。随着极端不确定性的消退,一旦高胜率的确定性机会出现,我们将从当前的防守姿态转向进攻。捕捉秩序重构期的超额收益。


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