1.  核心指数

2026年3月，A股市场整体呈现 “滞涨担忧，避险主导” 的格局。月初市场在地缘风险与两会政策预期下震荡，但中下旬受美伊冲突升级、油价飙升及全球滞胀担忧加剧影响，市场风险偏好急剧下降，指数深度调整。

1.  领涨指数（涨幅从高到低）： 

   o 创成长 (+1.44%)、红利指数 (+0.43%)。在市场剧烈波动中，高股息红利指数及部分成长风格指数成为少数收涨的板块，凸显结构性机会。

   
   

2.  下跌指数（跌幅从深到浅）：

   o 北证50 (-18.79%)、科创50 (-15.57%)、科创200 (-12.51%)、中证500 (-12.02%)。中小盘、微盘及科技成长风格指数领跌，显示风险偏好收缩下流动性敏感及长久期资产承压最重。

   
   

   o 国证2000 (-11.36%)、上证380 (-11.18%)、中证1000 (-10.99%)、中证2000 (-10.70%)、万得微盘股指数 (-7.87%) 等中小市值指数普遍深度调整。

   o 创业板指 (-3.79%)、沪深300 (-5.53%)、上证指数 (-6.51%) 等主要宽基指数普遍下跌。

3.  H股核心指数：

   o 恒生港股主要指数同步走弱，恒生指数 (-6.92%)、恒生科技 (-9.50%) 均录得显著跌幅，与A股共振下行，科技板块调整更为剧烈。

2.  行业指数表现

3月行业表现高度分化，与地缘冲突直接相关的 “能源强国” 主线及部分独立产业逻辑板块表现强势，而科技成长及大部分制造业板块深度调整。

1.  领涨行业（涨幅从高到低）： 

   o 石油天然气指数 (+4.42%)、银行指数 (+3.73%)、电力指数 (+2.40%)、煤炭指数 (+1.50%)。油气、金融及公用事业等具防御属性或受益于通胀预期的板块领涨。

   
   

   o 陆路运输指数 (+1.09%)、汽车指数 (+0.37%) 也录得小幅上涨。

2.  下跌行业（跌幅从深到浅）：

   o 基本金属指数 (-17.91%)、贵金属指数 (-15.26%)、航天军工指数 (-15.35%)、半导体指数 (-15.38%)。资源品（除能源外）及科技硬件板块成为资金流出重灾区。

   
   

   o 软件指数 (-16.40%)、工程机械指数 (-16.67%)、互联网指数 (-14.70%)、文化传媒指数 (-14.27%) 等调整显著。

   o 房地产指数 (-11.71%)、酒类指数 (-2.73%) 等内需板块也表现疲软。

3.  H股行业指数：

   o 港股行业指数中，Wind香港电气设备 (+13.64%)、Wind香港石油石化 (+5.46%) 领涨；Wind香港国防军工 (-29.29%)、Wind香港耐用消费品 (-32.98%)、Wind香港半导体 (-20.60%)、Wind香港传媒 (-22.80%) 跌幅居前，结构与A股分化一致，但部分板块涨跌幅度差异显著。

3.  主题/概念指数表现

3月主题投资围绕 “战争与通胀” 及部分独立题材展开，与之相关的资源品、央企及部分题材表现突出，而绝大多数科技及消费主题大幅回调。

1.  领涨主题（涨幅从高到低）： 

   o 光纤指数（+7.34%）、光模块指数（+5.72%）、火电指数（+5.36%）、锂电电解液指数（+5.17%），AI细分方向以及能源受益方向相对涨幅较大。

   
   

2.  下跌主题（跌幅从深到浅）：

   o 钨矿指数 (-23.69%)、稀土指数 (-22.00%)、央企有色指数 (-22.34%)。有色金属、战略小金属及新材料主题深度调整。

   
   

   o 消费电子精选指数、元宇宙指数、智能汽车指数、云计算指数等前沿科技及应用主题普遍深度调整。

   o 白酒指数 (-10.79%)、创新药指数 (-2.01%) 等消费医药主题也表现不佳。

3.  H股概念指数：

   o 港股概念指数中，[HK]锂电池指数 (+17.98%)、[HK]新能源汽车指数 (+13.39%) 领涨；[HK]钴金属指数 (-32.83%)、[HK]航空指数 (-30.32%)、[HK]小金属指数 (-30.62%)跌幅最深。

4.  市场回顾与核心驱动

3月市场走势被 “美伊冲突” 这一核心变量主导。月初，市场在地缘冲突与两会政策预期下震荡与结构轮动。中旬开始，随着伊朗局势急剧升级（能源设施遇袭、霍尔木兹海峡通航受阻），油价突破90美元并向100美元冲击，全球“滞胀”叙事迅速升温。这导致：1）风险偏好骤降：资金大幅撤离科技成长等长久期资产，转向能源、红利等避险资产，市场呈现极致的“避险”风格。2）流动性担忧：油价飙升引发全球美元流动性收紧预期，压制权益资产估值，A股与港股均受冲击。3）内部分化极致：“能源强国”产业链（油、气、煤、电、运）与部分高股息板块逆势走强，而绝大多数板块普跌，市场赚钱效应急剧收缩。尽管月末出现美伊谈判消息带来的技术性反弹，但市场情绪受损严重，整体处于消化地缘恐慌与筹码沉淀阶段。

5.  2026年4月市场展望

展望4月，市场预计将从 “地缘恐慌”模式逐步转向“局势评估与业绩验证”阶段。核心关注点包括：1）地缘局势演变：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡实际通航情况是决定油价走向和市场风险偏好的关键，任何缓和信号都可能触发超跌板块的修复。2）国内经济与政策：3月及一季度经济数据将验证“K型”复苏的具体结构，货币政策能否应对潜在输入性通胀压力值得关注。3）财报季开启：一季报将密集披露，业绩成为去伪存真的试金石，景气度确切的板块（如AI硬件、部分资源品、电力设备）有望获得支撑，而业绩证伪的题材股将面临压力。4）外部流动性：美联储政策路径及美元走势仍需紧密跟踪。

配置上，建议采取 “防守反击，聚焦景气” 的策略：

•  一方面，地缘不确定性未完全消除前，可保留部分能源、红利等防御性仓位，尤其是新能源方向同时兼具成长逻辑

•  另一方面，积极关注并布局被错杀的、产业趋势明确且一季报有望验证高景气的方向，如AI token经济、 AI硬件（算力创新方向、自主可控等）、医药板块

•  另外短期受宏观与地缘因素冲击较大，但中长期逻辑依然较强的资源品、黄金等板块依然值得长期关注

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